8月31日，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，要用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，接续政策细则9月上旬应出尽出，着力扩大有效需求，巩固经济恢复基础。支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。

房地产行业在我国经济中具有重要地位，房地产行业的稳定是“稳增长”的重要方面。近期国常会接连释放房地产政策的积极信号，更加明确地体现了中央对房地产的态度。在前期地方“一城一策”表述基础上，此次国常会提出地方要“灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款”，地产资金端政策支持力度有望进一步加大。此前住建部、财政部、央行等部委已明确通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，预计相关资金将加快到位。

“保交楼、稳民生”已成为近期房地产市场的主旋律。据不完全统计，8月以来，包括南宁、湖州、石家庄、郑州、合肥、萍乡、江西省信丰县、安徽省南陵县、浙江泰顺县、安徽宿州等在内的10余个城市陆续出台“保交楼”的相关举措，内容包括“一对一帮扶”、设立纾困基金、鼓励收购销房作为保障安置用房等。目前各地对“保交楼”的高度重视，有利于提振购房者信心，而在解决交付问题之后，房地产整体的行业修复阻力也将大幅减小。

中期视角而言，本轮地产政策放松主要集中在需求侧，包括放松贷款利率和贷款比例、一手房限价政策放松、限购限售政策的放松等，宽松力度整体为2018年以来最大宽松。同时强调“因城施策”，三四线城市的放松政策几乎已经应出尽出，一线和强二线城市相对保守。然而，目前居民加杠杆动力不足，叠加地产企业违约事件影响居民购房信心，房企交付能力成为购房重要考量因素，对居民购房需求有明显抑制，地产销售整体依然低迷。尽管政策层面鼓励满足房地产企业正常合理的融资需求，但房企融资情况并未出现明显好转，民企债券融资仍大幅落后于国央企。

当前最为突出的矛盾是居民已经对开发商信心不足，这是之前几轮地产周期没有出现的。地产正常运转的模式是“居民购房——房企回款——拍地——开发推盘——居民购房”。而一旦居民购房预期转弱，那么意味着房企无法回款、拍地，进一步投资，也就形成了“居民观望——房企无法回款——土地市场走弱——房地产投资减弱——停工项目增加——居民继续观望“。居民预期转弱并自我强化的迹象已经显现，但地方政府对地产问题“心有余而力不足”，难有足够工具解决信心问题。当前地产面临的当务之急是房企和地方政府的资产负债表恶化，短期内最简单快速的解决方法即是注入信用，例如为困境项目提供融资、收并购、甚至是地方政府层面牵头成立纾困基金等手段。而改善居民购房预期，更需要保障居民收入稳步增长，本质上是面临稳经济的问题，后续需要更多的经济政策的出台。

从估值角度来看，中证全指房地产指数（931775）的估值处于历史低位，截止8月31日，板块PB值为0.93，处于近十年1.19%的分位水平，反映了当前市场对于地产板块的悲观预期。

总体而言，当前房地产形势仍较严峻，化解房地产风险刻不容缓，年内实现“保持经济运行在合理区间目标”需要房地产政策加大发力。预计后续政策仍将延续宽松态势，各地加紧落地政策组合拳，方能带动楼市逐步企稳。此外，去年下半年以来全国新开工10%左右的项目均处于0投资强度的状态，预计今年下半年地产施工强度将快速修复，对于地产产业链下游如建材、家具家电等有一定的拉动效果。

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